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遭遇波动,你更应该知道这些!

2018-06-26 10:07:00 来源:上投摩根领航者 字号:

大战当前,最忌讳什么?乱了阵脚。股票投资,最害怕什么?怀疑人生。

近一个月以来,市场的持续变脸,开始让很多投资者在初夏时分感受点点寒意。自5月22日至6月22日,上证综指下跌10%,创业板指跌幅更近17.4%。虽然市场对于2018年经济增速下行、上市公司盈利下调有所担忧,但在基本面情况没有改变的背景下,短期内的市场下跌更多源自资金和情绪面的影响。

资金面的短期紧张,未来也会正常化。情绪面的短期影响,最终也会正常化。

同时,考虑近期在A股大跌时,海外资金却在不断加码中国,那么,面对A股的短期调整,投资者还需要怀疑人生,甚至乱了阵脚吗?

核心动力:经济增长依然提供强劲动力

虽然短期经济增速有小幅波动,但自2016年年中开始的本轮经济复苏趋势正十分确定。来自于全球各大经济体的集体复苏动能,推动全球经济稳健向好。无论是美国、欧洲,还是中国、新兴市场,在QE逐步退出的政策动向下,是经济增长的稳健趋势。

相比于2017年全部A股19%的净利润增长,市场最新一致预期2018年全部A股净利润增速为16%,即便从谨慎角度考虑,A股全年盈利增速超10%应是大概率事件。最新公布的2018年1-4月规模以上工业企业利润同比增长也高达15%,相比1-3月加快3.4个百分点,由此说明上市公司盈利动能虽边际下降但增速仍相对较高。

价格洼地:A股估值水平低,且结构更合理

从估值来看,全部A股的吸引力正大幅提升。截至6月22日,全部A股PE(TTM,整体法,下同)为16.1倍、PB(LF,整体法,下同)为1.72倍。这个数据已低于2016年熔断之后的2638点估值,略高于2013年大行情到来之前1849点。

更重要的是,从上市公司估值分布的情况看,当前A股的估值结构更加合理。根据统计,截至6月22日,A股市场中,4%的公司估值低于10倍,超过40%的公司估值低于30倍,这已经超过2014年牛市启动之前的水平。

阴云终将消散

在6月24日,央行宣布定向降准公告之后,市场对于流动性紧张的短期忧虑部分缓解。事实上,由于债券违约等因素,市场对于流动性紧张的担忧是影响近期市场走势的重要方面。另一个短期影响因素是中美贸易摩擦。未来,市场对于中美贸易摩擦的预期将会趋于正常化,而对于流动性的担忧,也会边际好转。

中美贸易摩擦:中美贸易摩擦是大国之间的长期博弈,但中国通过坚定支持创新、扩大内需等措施进行应对的策略十分正确。同时随着市场情绪的逐渐平复,本事件对于投资者的影响也会趋于正常。

流动性:目前我国通胀压力不大,5月CPI同比仅1.8%,Wind一致预期显示2018年CPI同比为2.2%,货币政策有微调空间。随着定向降准公告发布后,政策微调的信号已经出现,资金面有望边际好转。

看好的板块:业绩与估值兼顾

结合基本面、政策预期、估值、市场动量和筹码分布等综合比较来看,上投摩根看好景气度向好、相对估值较低的化工、有色,景气度好转、估值极低、机构低配的传媒,景气度好转,性价比较高的纺织服装和商业贸易,以及业绩与估值匹配度高的电子等行业。

更好的方法:多元配置,降低波动

就具体投资而言,战略上,应重视对权益资产的配置(对后周期而非衰退期,不应过于谨慎和悲观),同时以更多元的配置来降低波动风险;战术上,应以行为金融为基础,适度逆向操作,当风险偏好高涨时,对部分估值反映较充分的资产适度进行收益兑现。当风险偏好极度低迷时,对部分估值处于底部、跌幅较大的资产适度加仓。

风险提示:上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊资料均来自被认为可靠的信息来源,但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险,不同资产类别有不同的风险特征,过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情,包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

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