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主动选股者的春天到了!高性价比投资,震荡市中觅良机

2018-11-01 13:20:00 来源:上投摩根基金 字号:

在十个月的下跌之后,A股让不少投资者伤了心;在两周的低位震荡后,亦有很多投资者重燃信心。

而在上投摩根核心精选基金拟任基金经理李博看来,A股的长期震荡格局已非常确定,市场中的结构化投资机会将越来越多,主动选股者的春天即将到来!

“站在当下看未来,我们既不需要极度悲观,政策底、估值底都已出现,但另一方面,长期趋势行情的基础也不坚实,盈利调整的压力仍在,”李博认为,处于震荡格局的下沿,投资者应更加乐观,更加关注市场中高性价比品种的投资机会。


便宜就是硬道理

近期全球资本市场波折不断,美股引发的波动引发多国股市震荡,但A股则表现较强。截至2018年10月31日,全球主要市场过去一周普遍下跌,纳斯达克指数甚至跌幅达4.11%,而A股则收获0.31%的上涨。

历史最低估值水平,成为A股短期坚挺的重要原因。Wind数据显示,截至2018年10月19日,中证500市盈率(周度、TTM)已低至17.01倍,低于2008年11月7日创下的17.12倍低点,成为中证500指数成立以来历史最低估值水平。而沪深300、中证800等指数估值水平也均来到历史较低水平,尤其是与全球其他市场相比,估值优势更加明显。

李博认为,估值可以看做投资者对未来预期的判断,估值进入历史最低阶段,也显示市场对于未来的负面因素已有充分预期,股市继续向下的空间已经相当有限。

而近期不断推出的政策利好则为A股注入动力。10月26日,《公司法》修订开始启动,将为上市公司回购股票带来更大灵活性,在更早时候,解决民营企业融资难、纾解资本市场股份质押流动性压力、鼓励险资进入股市等政策已陆续出台,“政策底”和“估值底”的双重共振,提升了A股市场长期配置价值。

“虽然受未来盈利可能下调影响,市场或许仍有波动,但股市持续向下的空间不大,投资者的担忧情绪可以逐步消除,”李博认为,从近期市场走势看来,一些超跌的板块已明显走强,结构行情已在孕育之中。


高性价比,选好股票

面对震荡格局,什么样的策略才是投资者的好选择呢?

李博认为,在震荡行情中,市场中不缺乏投资机会,但更考验发现机会的能力,也就是主动选股能力。

而在市场持续调整10个月之后,不少板块和个股的估值水平已被极度低估,挖掘其中盈利增长仍然确定的品种,则是当下较好的投资方式。“这相当于是可以争取两部分收益,首先是以低估值介入,等待估值水平恢复到正常值,其次是企业较好盈利带来的投资红利。”李博认为,这种投资方式的核心要素有两个:深入研究,追求性价比。

“首先需要一个能对板块和个股深入分析、理性定价的能力,在投资情绪极度悲观的市场中,仍然能够理智地看待企业的长期发展,”李博举例说,例如今年以来成长股板块调整较大,但其实很多优质企业的盈利是持续增长的,部分标的甚至处于历史最好水平。“能不能在市场噪音中理智分析,是专业投资者的专业性所在。”

而追求性价比则是另一个简单但有效的投资方式。“我们用合理甚至偏低的估值,买入盈利能力优秀的企业,从而追求更长期的投资收益。”李博表示正在发行的核心精选基金采取价值成长投资方法,关注标的股票在盈利和估值两端的匹配度。“在震荡市中,由于评价分歧的存在,一方面市场会不断出现低估值的合理品种,另一方面市场又不缺乏活跃度,好品种终究会被市场认可,这就为价值成长投资方法的长期效果奠定了基础。”

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