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看全球 | 未雨绸缪把握趋势,多元配置抗波动

2018-11-05 10:15:00 来源:中国网财经综合 字号:

2018年全球经济几经“风雨”, 但至暗时刻仍有曙光乍现,摩根资产管理第四季度《季度观点透视》表示,全球增长动能依然正面,足以支撑股票和信用债等风险资产的表现。

“黑色十月”已过,投资者又该如何把握未来方向?上投摩根表示,在未来12至18个月内,美国经济衰退的风险仍然较低。但就中期而言,投资者应开始了解经济下行对资产配置的影响,并为最终经济逆转做好准备,未雨绸缪将有助投资者做出理性投资部署。与此同时,投资者应把握债券与股票之间的负相关性,从而管理投资组合的波幅。投资者也应留意一些跨越周期的结构性趋势,可能更符合其长期投资目标,例如亚洲消费开支增加。

以下内容摘自 摩根资产管理第四季度《季度观点透视》:

宏观经济 | 动能未减,持续强势

美国方面,结合消费与企业投资的基本动能,加上财政刺激措施的助力,经济扩张期已踏进第十年。虽然当前的财政刺激效应将在2019年逐渐消退,但强劲的就业市场应可继续支持占美国经济比重达70%的家庭开支。

欧洲方面,虽然政治噪音不断,但好在失业率持续下降,足以支持消费意欲。与美国比较,欧元区也正处于经济周期的较早阶段。在亚洲,全球贸易周期动能减弱带来挑战,但温和的通胀环境让区内央行可维持宽松的货币政策。

此外,中国将继续聚焦于去杠杆化和防控金融风险的中期目标。然而,像长跑健儿一样,中国有需要放慢步伐来补充能量和水分。未来数月,当局的对策可能是实施针对特定行业的定向货币宽松政策,务求稳定经济增长。出口业也可能因此而受益。此外,推行基建投资方面的财政刺激措施也可能是应急之策。

今年美元走强刺激新兴市场资金外流,导致新兴市场国家和货币受压。然而,各新兴市场国家的情况不可一概而论。投资者应根据基本面去区分当中的差异。一些通胀水平高企、外汇储备不足和或经常出现项目赤字的国家,将有需要实施更进取的货币紧缩措施,从而减轻货币压力。考虑到美国的经常项目和财政赤字,我们预期美元在长远而言将呈现跌势,但短期内可能持续走强。

货币政策 | 持续推行“正常化”

由于美国的充分就业情况和核心个人消费开支平减指数数据(美联储衡量通胀的关键指标)都与美联储的政策目标一致,预期美联储将在未来12至18个月内每季上调政策利率一次。考虑到当前的经济动能,美联储可能会在2019年下半年前将政策利率上调至超过其预测的3%长期利率水平。届时,经济动能或会开始减弱。

欧洲央行方面也已准备在2018年底前结束其资产购买计划。整体而言,预期四大经济体央行将于2019年上半年从资产净买方变为净卖方。成熟市场政府债券(尤其是欧元区)的收益率料将上升,并可能导致未来市场波动加剧。

投资启示 | 长期投资,多元配置

未雨绸缪,多元配置是关键。投资者应把握债券与股票之间的负相关性,从而管理投资组合的波幅。在较难获取资本升值潜力的时期,来自债券和高息股的收益也可发挥正面作用。投资者也应留意一些跨越周期的结构性趋势,可能更符合其长期投资目标,例如亚洲消费开支增加。

亚洲消费开支增加已是大势所趋。中国消费者的生活方式出现巨大转变,现正追求更优质的医药和教育服务。印度金融服务业的市场渗透率正在提高。亚洲公司治理的持续改善也不容忽视。全球科技方面,数据存储和处理技术(云计算和人工智能)的进步,可望继续促进生产力提高。

人类行为倾向避免蒙受损失。因此,面对市场下行的本能反应是逃离而非正面应对。然而,撤出市场意味着投资者可能会错过缔造回报的机会,以致无法实现其长期投资目标,而正确的多元配置才是应对潜在高波动和市场风雨的良方。

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