上投摩根副总经理、投资副总监孙芳表示，要想分享市场的长期巨大收益空间，关键是“既要站得高，紧跟市场长期向上趋势，又要立得稳，均衡配置控制组合波动，经受时间的考验”。 

正如经济发展有五到十年的大周期，也有一年左右的阶段性变化，长期趋势和阶段性震荡都是A股的正常部分。而上投摩根领先系列，则是追求长期趋势的同时，不断跟踪经济周期讯号，适时调整配置策略，应对市场的阶段性震荡，追求长期稳定优异的风险调整后回报。 

 

01 孙芳：领先投资的双重优势 

具体而言，就是一方面站得够高，通过自上而下的方式，跟踪、分析、研判经济周期发展动向，得到资产配置和行业配置策略；另一方面则是立得稳，通过行业间均衡配置，严格控制组合波动，提升投资体验。 

上投摩根建立的领先产品系列，即从经济的周期变化出发，跟踪包括货币政策、财政政策、流动性、资金流向、企业盈余等经济信号，自上而下地形成资产配置和行业配置策略，均衡行业配置，追求“又好又稳”的优秀风险调整后回报。 

在孙芳看来，长期丰厚的投资收益，来自于两个主要方面。其一是经济长期增长带来的投资机会，其二则是根据不同经济周期阶段，不同行业享受的不同估值溢价，适度调整行业配置，追求超额回报。 

“例如在经济复苏阶段，往往基建、金融等板块会较为受益，而在经济繁荣期，成长、科技等板块会比较好，而医药、消费等板块在经济衰退阶段相对优势会较为明显，此外流动性、政策变化、投资者情绪等阶段性变化也会影响一些行业的阶段性估值溢价。” 

市场的阶段性波动，提供了行业的不同估值溢价，也意味着行业和板块阶段性的波动。如果不能很好地控制组合波动，整个投资体验会不佳，投资也很难坚持。 

领先系列产品则通过对行业间的均衡配置，避免行业、风格的过度集中，控制组合的波动表现。此外针对经济的阶段性变化，适时调整行业配置，尽可能规避较大波动，提升组合的投资体验。 

孙芳认为，在市场阶段性震荡背景下，更应重视自上而下的领先投资方式，通过均衡行业配置，追求更好的长期风险调整后回报，从而把握中国长期趋势。 

02 长期趋势无争议，阶段性有震荡 

受国内外各种因素影响，A股市场自4月末以来出现调整。 

孙芳表示，短期预期调整和外部市场冲击，是近期市场调整的主要原因。流动性情况较年初有所收紧，4月经济数据调整也影响了部分投资者信心，此外中美贸易摩擦不断升级等风险事件频发，也提升了A股短期波动。 

但孙芳认为：即使是在A股有所调整之后，A股的长期趋势并没有争议，只是阶段性出现震荡。 

一方面是，年初以来的经济数据已经说明，虽然中国经济GDP增速有所下滑，但整体经济的韧性足，同时随着结构转型升级的推进，长期动能也得以形成。 

另一方面，在这样的长期趋势之下，资本市场有望分享经济长期增长红利，我们可以看到例如消费、医药、新能源、高端制造、TMT等行业的长期增长趋势确定，通过配置优质行业，挖掘优质个股，投资者可追求A股带来的长期优质回报。 

孙芳认为，投资者应理性看待，既要保持敏锐观察，也不能丧失对未来长期的信心。 

 

03 成长先锋：领先思路，投资更稳健

上投摩根成长先锋基金便是领先系列的重点产品。通过自上而下的行业配置与自下而上选股相结合，上投摩根成长先锋基金不仅力争跟住趋势，市场下跌中也尽力控制波动。 

Wind数据显示，自2017年1月16日基金经理张一甫任职以来，截至5月24日，成长先锋累计回报达27.65%，相对于业绩基准实现了20.19%的超额收益。截至2019年第一季度末，基金荣获银河证券一年期、两年期五星评级。 

04 中国世纪：立足A股，兼顾海外
上投摩根中国世纪基金是领先系列另一只优秀基金。产品立足于对中国市场的理解，挖掘多市场价值洼地，发掘蕴藏在海外的A股稀缺标的，投资标的包含A股、香港中资股、美国中概股等，全面把握中国投资机会。 

金牛团队，稳定超盈：业内唯一海外投资大满贯*团队领航，截至2019年5月24日，基金自2016年11月成立以来年化回报为8.9%。 

灵活策略，把握机遇：基金经理兼具宏观思维与资深行业研究经历，自上而下判断大类资产和行业配置趋势，自下而上精选行业龙头和真成长个股，灵活调整仓位和区域配置，力争把握经济周期不同阶段的投资机会。