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投资说|港股长牛路上,如何捕捉投资良机?

2018-05-28 09:27:00 来源:华尔街见闻 字号:

自今年1月底创下33484.08点的历史新高以来,港股便陷入震荡调整,而4月以来南下资金流入节奏的放缓,也显示出当前投资情绪的谨慎。不过,在公募基金看来,港股后市仍有较大上涨空间,相较于去年的单边牛市,当前建仓时点更为有利。

上投摩根国际业务投资总监、上投摩根香港精选基金拟任基金经理张淑婉表示,港股波动加大并不意味着牛市结束,在企业盈利持续上涨、估值仍处于合理区间的情况下,市场走势依然健康。从布局方向来看,她认为,从符合产业发展趋势和政策导向的行业中挑选优质龙头企业,将大概率获取超额收益。

三大因素奠定港股牛市基础

2017年,恒生指数以35.99%的年度涨幅领跑全球主要市场。而今年以来,港股波动明显加大。很多投资者不禁质疑,港股牛市是否已经结束。

“实际上,港股在2017年的走势与2009年很类似,都是经历了一轮剧烈调整后出现报复性反弹。但回顾历史数据可以发现,在过去4年中,波动才是港股市场的常态。站在当前时点来看,无论从估值水平、资金面,还是制度环境来看,港股都有存在继续走牛的基础。”张淑婉表示。

首先,张淑婉表示,经过近期的震荡调整,彭博预测,港股未来一年的市盈率大概为11.67倍,低于过去十年的均值12.7倍,与2017年年初的水平相当。这就意味着,港股上市公司过去一年的盈利增长与股价上涨相匹配,整体估值水平并未显著提升。

再从资金面来看,南下资金近日的回流被部分投资者视为港股趋势扭转的风向标,但张淑婉认为,“北水”短期获利了结的行为并不会对市场带来过大冲击,相反,一旦市场回暖,这些资金还将“卷土重来”。另外,海外资金的加速流入也将为港股提供充足的流动性。数据显示,截至3月末,今年以来净流入香港的海外资金已超过去年整体规模。

最后,“同股不同权”制度的落地,也是港股持续走牛的一大有利因素。“修改上市规则以后,很多代表经济发展方向的优质创新企业会来港上市,这会大大提升香港资本市场的活跃度和吸引力,为长久的牛市打下坚实基础。”张淑婉说。

聚焦“黄金赛道”优质公司

从投资方向来看,张淑婉倾向于符合产业发展趋势和政策导向的行业,从中挖掘优质龙头企业,争取超额收益。

“外资往往会倾向于大市值公司,但从我们主动管理的角度来看,还要分析公司是否具备长远向好的发展趋势,以及是否受到国家政策支持。以电信和消费行业为例,前者在资费受控及消费者习惯改变的影响下,令我们趋于保守;而后者在消费升级的大趋势下,具有更好的投资前景。”张淑婉表示。

以保险行业为例,在张淑婉看来,行业整体持续受益于消费升级,寿险公司内含价值按年增长15%甚至更高,且其在利率上升的环境下投资收益率获得不断改善。此外,伴随外资对于保险行业认知度和认可度的提升,这一板块也成为海外资金流入的主要方向之一。

相较于去年的单边牛市,张淑婉认为,今年发行新基金的时点更为理想,“震荡市对研究基本功提出了更高的要求,但经过这一轮调整,不少基本面优秀、盈利增长确定的公司已显现出不错的性价比,这为新产品的建仓提供了很多可选标的。”


从建仓策略来看,张淑婉表示,她会遵循成长性与估值相匹配的原则,参考研究员个股目标价预期,分批买入,同时控制仓位。若优质个股的阶段性调整已比较充分,则会逢低加大买入力度。

注:文中所述个股仅为举例说明,无特定推荐之意,也不代表本公司旗下产品必然投资。

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