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上投摩根孟亮专访 | 保持定力,在大趋势中找到大机会

2018-12-20 13:14:00 来源:上投摩根 字号:

他不善言辞,但熟悉的人却说,他的内心敏锐而坚定,在市场嘈杂中坚守本心,从细节里发掘脉络。他面生福相,公司的90后们叫他“萌叔”,但作为雏鹰计划加入上投摩根的他,根子上仍然是一个理工科博士:思维缜密,逻辑严谨,对数字敏感,对技术发烧。他是孟亮,上投摩根动力产品系列负责人,动力精选基金拟任基金经理。

让我们一起走近他,与他聊聊“理科男”眼中的投资艺术、“发烧友”眼中的机遇和“坚守者”心中的投资梦想。 

 

对于A股投资者而言,2018年过得并不容易,而展望2019年,亦有诸多悲观因素影响整体市场预期。“投资本来就是件很难的事,但投资有意思的地方在于,机会与困难往往联系在一起,”孟亮说,例如经济预期下行时,政策支持力度往往会升级,此外投资者情绪低落,市场就会遍布便宜货。
 

如何在机遇与困难间取得平衡?孟亮认为,三个方面的能力不可缺少。“第一是投资定力,第二是投资坚持,第三是投资艺术”。投资定力,指平常心看待市场变化,大涨时保持冷静,调整时也保持信心;投资坚持,指建立完备的评价尺度,选择真正优质的品种,以合理的价格持有;投资艺术,指在市场轮换和节奏变化间,灵活跟踪市场发展趋势,不能落于窠臼。 

看市场

 

01.济后周期,投资有机会 

问:您如何看待2019年的市场格局? 

从整个的宏观经济情况来看,我的判断是处于经济增速下行的中后期的阶段。随着11月经济数据的发布,市场对明年经济继续调整的认同度在提升。从拉动经济的三驾马车来看,受汽车、房地产等重要消费品的回落,消费仍处于下行调整过程;而受中美贸易战影响,出口的影响也比较大。投资方面虽然增长不大,但企稳迹象较为明确,尤其是高科技制造业、装备制造业的增速都比较高,也反映经济转型正稳步进行。 

面对这样一个市场,我们对2019年有两个大的判断。 

其一是经济下台阶、寻找新方向的过程还需持续一段时间,这也导致企业盈利未来两个季度有可能变差,从而限制整个资本市场的上行空间。 

其二,是投资有机会。需要指出的是,在经济增速下行的时候,政府的对冲操作一直在进行,例如加大基建投资,特别是中央政府层面的基建投资力度,或者加紧推进减税、降费工作,如果经济下行的压力过大,货币政策也有可能更加宽松。此外,经济结构转型的趋势一直在持续,在12月举行的中央政治局经济工作会议上,也首次提到推动“先进制造业和高端服务业的深度融合”,而从投资的细项数据上看,创新产业的投资增速要明显高于传统产业。 

另外,我们需要着重强调的是,A股市场的估值已经非常便宜,市场对于未来的谨慎预期,已经基本反映在当前的估值中,因而站在现在这个时点,我们其实无需继续悲观,应该以冷静的态度,看到市场的长期价值,关注市场的潜在变化,在一个震荡调整、结构分化的市场格局中寻找独立行情机会。 

  

看未来

02.关注中国核心动能,从大趋势中挖掘大机会

 

问:您觉得未来的投资机会体现在哪些方面?

在回答这个问题之前,我们先要认清,大的赚钱机会从哪里来?

无论是中国股市,还是海外成熟市场,长期来看,大的投资机会都源自一个大趋势的形成。例如20年前的中国房地产股票机会、10年前的医药板块机会、5年前的消费电子机会,以及美股中的本轮科技股大行情,其背后都是经济出现的趋势性变化,换句话说,就是经济的阶段性核心动能。这也是为什么我们着力判断未来经济的核心动能,寻找大的行业发展趋势,从中寻找大机会。

从投资来看,投资人面对的是一个包含宏观、行业、产业、估值、投资者情绪等因素在内的复杂投资系统,短期来看,太多的变量会干扰我们的投资,要取得长期收益,只能拉长投资区间,看更加长期的变量,

问:这就是上投摩根动力系列产品线的投资方法吗? 

是的,通过关注符合中国持续发展方向、具有长期增长潜力和创新能力的行业,从中挖掘具有中长期高盈利增长的公司,构建投资组合时兼顾成长与估值,争取长期较高的超额收益。 

问:那么在您看来,中国未来哪些趋势值得关注呢? 

近年来,中国一个最确定的趋势是经济结构转型、新旧动能转换,具体而言,就是加大对新的核心资产的支持力度。从某种意义上说,当前的中美贸易战的一个重要争议就是科技产业的发展,尤其是5G、新能源汽车等等发展空间巨大、中国具有先发优势的科技行业。 

展望2019年,我们重点关注5G、新能源汽车、光伏等行业板块的庞大产业机会。一方面,以5G引领的智能手机、移动互联、万物互联、车联网等创新,以及新能源汽车、光伏等创新都是中国在经济转型升级过程中具备“弯道超车”的创新核心动能,不仅技术、人才、资金上有丰富积累,更已建立起完备的产业集群,具备国际竞争力;另一方面,这些板块都属于创新性基建项目,在整体经济增速下行时,有望受益于政策投资措施。 

另外,在卫星组合方面,我们会关注医药、消费品、银行等板块的阶段性机会。 

 

看投资

03.守投资标准,把握投资艺术 

问:很多人对明年很担忧,但您说有机会,这其中的标准如何评定? 

其实在每个阶段,市场都有很坚定的担忧理由。即使在2006-2007年的大行情中,也有“530”这样的短期大幅调整。因为投资本来就不容易,我们面临的是一个由宏观、流动性、企业、估值、预期等多种变量组成的复杂系统,不仅要能从中挖掘收益,还要能长期保持收益,在这样一个复杂系统中,投资的“锚”很重要。 

这个“锚”就是自己的投资标准。上投摩根动力精选的目标就是挖掘好公司,以合理的价格投资,并坚持足够长的时间。这其中“好公司的标准”和“合理的价格”就是我们的锚。我们通过对行业发展空间、公司竞争力水平、管理层能力等多维度判断公司盈利能力,确定合理价格,在市场的波动之间,坚持自己的定力,从而追求长期回报。 

问:那您对未来是很乐观的吗? 

我觉得现在应该很平和,冷静地看待市场的压力,但是认识到长期价值,时刻关注市场变化,发掘市场机会。投资的魅力就在于此,机会与困难总是联系在一起,市场过度担忧时,估值就会非常便宜,我们才有机会以白菜价买到好东西,而经济增速放缓时,政策趋势就更加温和。在一个震荡的行情里,才更能发挥一个选股者的能力。 

 

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