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当美联储降息遇上贸易摩擦升级,如何平衡长期机遇与短期风险?

2019-08-09 09:21:00 来源:上投摩根 字号:

在全球降息潮与不确定性攀升同在,低利率与高波动并存的环境下,投资者该如何把握中长期机遇,同时更好地应对短期风险?

伴随中美、日韩经贸摩擦升级,新首相上任致英国“硬脱欧”风险走高,伊朗等地缘政治风波不断,下半年以来全球市场波动有增无减。与此同时,全球新一轮降息潮浩浩荡荡,数十家央行先后降息为数年来罕见,十年来首次降息的美联储则是其中最重要的一家。 

从过往三十多年美联储降息后大类资产的表现来看:短期债券相对受益,中长期股债双牛,且新兴市场通常表现更佳。如何平衡中长期的机遇与贸易摩擦升级等短期风险?上投摩根认为,借助收益型资产和多元配置提升资产组合抵御风险的能力,将有助投资者渡过市场动荡、把握长期机遇。 

展望下半年,多重资产投资策略、房地产投资信托基金(REITs)、高息股、新兴市场债券以及中国股债资产都值得投资者重点关注。此外,在汇率较为波动的环境下,部分拥有优秀底层资产的美元产品值得关注,有助于分散单一货币和单一市场风险。 

 

美国降息的投资启示:短期债券相对受益,中长期股债双牛 

以史为鉴,在美国降息初期,债券往往相对受益。自1980年以来,在美国经济增长减速的环境下(目前也是此种情形),美联储首次降息后的三个月里,美国综合债券、高收益债券和新兴市场债券有着较好的表现,而股票短期则会承压。 

 

然而,放诸整个降息周期,股票和债券均有出色表现、长期机遇凸显。从过去30年美联储的三轮完整降息周期的平均表现来看,全球市场往往走出股债双牛,并且新兴市场表现较美国更佳,REITs也有较好表现,而大宗商品和美元是主要输家。 

如何平衡中长期的机遇与短期贸易摩擦升级等带来的不确定性?上投摩根认为,借助收益型资产与和多元配置提升资产组合抵御风险的能力,将有助投资者渡过市场动荡、把握长期机遇。 

展望下半年,多重资产投资策略、高息股、新兴市场债券值得投资者重点关注。从历史上来看,新兴市场债券无论在美联储降息初期还是中长期都有出色表现,多重资产投资策略通过跨资产类别、跨策略的多元配置降低组合波动、力争获取稳健收益,而高品质、低波动的高息股在市场动荡、利率下行的环境里往往能跑赢。 

此外,在汇率较为波动的环境下,部分拥有优秀底层资产的美元产品值得关注,例如REITs和亚洲债券,有助于分散单一货币和单一市场风险。 

作为最早布局海外的基金公司之一,上投摩根在全球资产均有领先布局。结合自身和外方股东摩根资产管理的丰富海外投资经验,上投摩根打造了独具一格的“中西合璧”投资思维,2017年斩获业内唯一海外投资奖项大满贯^。

经济晚周期阶段,宏观环境对REITs较为有利。经济增速和通胀放缓带来利率下行,降低REITs的融资成本,但就业市场仍然非常景气,较低的失业率和较高的工资增速往往令出租率维持在高位、房租维持较高增长。此外,REITs较高的派息水平也令其在低收益率环境下受到投资者的追捧。 

① 一站布局,发达国家房产:标的指数^富时发达市场REITs指数覆盖美国、英国和日本等15个发达市场,包括酒店、写字楼、仓储等各种类型物业的REITs。 

② 优质底层资产,历史回报稳健:^标的指数过去十年年化收益超12%,年化波动率15.8%;同期上证综指年化收益率为-1.5%,而年化波动率达21.4%。 

③ 与A股低相关,有效分散风险:标的指数^过去十年与上证综指的相关系数仅0.239,可有效分散投资组合风险。 

 

在全球经济增长放缓、利率下行和不确定性攀升的环境下,单一资产的确定性机会减少,通过地区、资产类别和投资策略的多元化有助于降低投资组合波动,同时捕捉后周期阶段特定资产的机会。 

① 多元策略,分散风险:投资于摩根资产管理旗下的海外公募基金,投资范围涉及全球市场股票、债券、货币等多种资产类别,充分分散单一市场、单一资产波动风险。 

② 美元资产,业绩领跑:底层资产主要以美元计价。截至2019年7月31日,美元和人民币份额今年以来回报近13%,成立以来回报近23%,过去一年回报在银河证券“QDII混合基金”分类下排名3/29*。 

③ 较低波动,体验更佳:截至7月底,本基金自成立以来年化波动率仅9.2%,同期上证综指波动率达16.7%,投资体验更加。 

 

在美联储货币政策转向宽松的背景下,亚洲央行拥有较大的降息空间,并且亚洲经济基本面相对稳健,亚洲债券较高的收益率有望吸引国际资本进一步流入。 

① 把握亚洲债券多元投资机会: 亚洲债券市场拥有多元化的投资机会(美元债,本地货币债,政府债、投资级别企业债、高收益债、可转债等),收益率具吸引力。 

② 波动率较低,有效分散A股组合风险:本基金五年年化波动率为2.78%*,较同类基金的平均值3.51%*更低。本基金与A股五年相关性为0.19^。 

③ 不受基准指数限制,全力争取总回报:本基金不受基准指数限制,灵活捕捉亚洲债券市场的最佳投资机会。通过债券票息、利率息差、信用息差以及积极的货币管理,力争为投资者提供具吸引力的总回报。 

 

全球收益率低迷、市场动荡的环境下,具有高分红、低波动属性的高息股有望受到投资者青睐。 

① 聚焦股息收益机遇:本基金专注发掘亚太区(日本除外)的股息机会,同时捕捉长期资本增长潜力。  

② 兼重成熟新兴亚洲:网罗来自成熟与新兴亚洲市场的股息潜力,包括澳大利亚、香港及新加坡(均为较大型房地产投资信托所在地),以及韩国及内地等推行股息改革的新兴市场。  

③ 板块配置灵活变通:灵活投资于週期股及防守股,汇聚“价值”及“较低波幅”股票,并根据估值及经济周期,灵活调整週期股与防守股的配置,致力捕捉具有吸引力的亚洲市场收益及资本增长潜力。

 

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