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3000点上下如何应对?这类策略火了

2019-09-25 14:32:00 来源:上投摩根领航者 字号:

A股市场一直以来波动和回撤都较大,很多投资者难以获得较为满意的回报。以今年为例,A股数次突破3000点的大关,特别是一季度涨势如虹,但攻上3288的高点以后就开始调整,甚至跌破2800点。投资人刚刚才看到曙光,就面临市场波动的压力。然而,要放下对A股有望带来高回报的“执念”,往往又很难。对于这样的投资人,相对“两全”的方法是追求收益相对合理的产品,但是风险和波动都维持在相对较低的水平。绝对收益产品就是针对这种需求的有效解决方案。

绝对收益产品不“绝对”

“绝对收益产品就是以追求绝对收益为投资目标的基金产品,它一般通过有效的资产配置来实现目标,根据经济情况的变化,各种大类资产的反应,对持仓资产的配置比例进行实时调整,以争取最佳的风险回报比。”

虽然名称中含有绝对,但是绝对收益产品并不是承诺投资在任何一个短周期内都不亏钱,它传递的是一种投资理念,即在严格控制组合波动的条件下,争取最大回报的投资理念。上投摩根绝对收益投资总监陈圆明指出,资产配置的单一化虽然有可能获得短期爆发式业绩,但其业绩的波动性却很大,投资者如果不能踩准买点和卖点,就有可能在实际操作中出现亏损。因此,对于注重长期稳健收益的投资者来说,控制所投资产品的波动率至关重要,而以多资产、多策略为特色资产配置的绝对收益产品,则可以帮助这类投资者实现自己的目标。

资产配置是重中之重

管理绝对收益基金并非易事,这类产品往往需要基金经理既懂宏观也懂个股,既了解债券也熟悉股票,而且还需精通大类资产配置。陈圆明认为,经济周期就像季节一般有春夏秋冬的四季变换,在不同的阶段中,各类资产的投资价值也各不相同。他自己的投资方式就是采用自上而下的策略来判断未来的经济周期,分配股、债等资产的配置,然后再向下进行股票的行业配置和债券的久期、信用控制,最后再精选个股和个券。

与其他人不同的是,在获取收益的方式上,陈圆明并不倾向于先通过债券资产积累安全垫的做法。他认为这往往建立在债券是安全资产而股票是风险资产的认知上,其实两者都是风险资产。如果用较高收益率的债券品种来建仓,一旦出现打破刚兑事件,产品净值或受损。在陈圆明看来,债券与股票应互为对冲,从资产配置的角度出发,站在更公平的角度去看待这两类资产。

“尽管绝对收益基金组合中仅有股票和债券两类资产,但仍然可以通过不同仓位和久期的搭配形成多样化投资策略。比如,在降低股票仓位的同时,如果将债券久期降低,就会形成双低配,从而降低“股债双杀”市场环境中的风险敞口;而在增加股票仓位的同时,也可以提高债券久期,形成股票债券双高配的局面。”

陈圆明并不会定期对行情走势进行预判并调整组合,而是在接收到有效信息流后再做调整。这些信息流主要包括每月公布的宏观经济数据,以及上市公司的财报等等。

清华学霸,业绩说话

上投摩根绝对收益策略的代表基金,清华学霸陈圆明管理的安裕回报基金今年以来回报近10%,超盈中债指数6.7%。近三个月实现8.7%的回报,银河同类混合偏债型基金排名8/110。相对于中证综合债指数实现近7%的超额收益。

△资料来源:万得,银河证券。截至2019.8.30. 安裕回报基金在银河证券110只混合偏债型基金中排名8。偏债混合型基金数据指Wina偏债混合型基金相关区段的表现中位数。

在控制回撤方面,安裕回报基金成立以来最大回撤仅-5.29%,而同期沪深300指数最大回撤达-13.78%。

△资料来源:万得,统计区间2018.9.13~2019.8.30。

做到长期获得正回报并不容易,陈圆明认为这需要满足几个条件。首先,国民经济需要保持正增长,从而令股票、债券有机会分享社会创造的价值。如果社会创造价值为负,则很难从投资中获得收益。中国经济良好的增长前景符合这一条件。

其次,还需要尽可能做到对冲,在净值回撤阶段用多资产方式平滑收益曲线。如果希望获得更多超额回报,就需要精选个券和个股,并在调整大类资产配置时更加精确。

“普通投资者要了解自己的风险偏好,确定自己的投资期限,选择专业、可靠的资产管理人。”陈圆明说,“而在选定了绝对收益产品后,投资者还要有长期投资理念,不要过多关注短期回撤。因为从历史经验来看,短周期的波动并不会影响长周期投资收益的实现,越是时间长,绝对收益产品的优势就越明显。”

风险提示:投资有风险,在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料仅为宣传品,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用,勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议,或发售邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源,但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

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