【张军】基金经理张军为您揭秘日本投资之道

2019-07-05 19:15:00 来源:上投摩根 字号:

全球瞩目的二十国集团(G20)大阪峰会,已经圆满落下了帷幕。除了中美领导人会谈超预期,引起关注的还有日本的投资机会。全球瞩目的二十国集团(G20)大阪峰会,已经圆满落下了帷幕。除了中美领导人会谈超预期,引起关注的还有日本的投资机会。

日本是全球第三大经济体,科技与创新实力引领全球,过去十八年至少每年都拿一个诺贝尔奖。尤其是,2012年以来日本实施了一系列重磅改革措施,给日本经济和股票市场注入了新的活力与机会。 

过去七年跑赢美股之后,日本股市是否还值得投资?有哪些有吸引力的主题性机会?我们请到了上投摩根日本精选基金拟任基金经理张军为我们全面解析日本股市的投资机会。 

 

基金经理张军,谈日本投资之道来自上投摩根领航者 00:00 16:09  

Q:印象中日本经济衰败,一直停滞不前,现在的日本经济形势如何?

提到日本经济,离不开“失落的20年”,似乎“失落的20年”是日本经济衰败的代名词,但正是泡沫经济破灭后的20年,日本积极提升社会生产效率、大力发展科技创新能力、努力提高国民生活品质。因此,2012年后的日本经济在宽松的货币政策、激进的财政政策和灵活的经济结构改革中逐渐复苏,在不少领域取得成效。比如赴日游客创新高、女性就业率大幅提升、公司治理大幅改善、企业盈利明显提高等。 

 

Q:日本股市现在的状况如何,是否值得投资?

日本经济复苏为日本股市过去7年的牛市行情提供了支撑。过去7年,日经225指数上涨了141.2%,超越同期标普500指数、上证综指,领跑全球股市^。 

从估值水平来看,日本股市目前整体估值较低,MSCI日本指数当前估值在13倍*,处于近10年以来的较低水平,横向比较也低于MSCI发达市场指数。 

从企业盈利来看,目前日本产业的转型步伐在明显提速,经济的稳健性有所增强,从而带动了日本股市盈利能力的提升。MSCI日本指数的净资产收益率从2012年的5.80%提升到2018年的9.82%#。 

从相关性来看,日本经济周期表现得相对独立。日经225与上证综指过去10年的相关性仅为0.28∨,是分散权益投资的良好配置工具。 

从资金流入来看,2013年以来,全球资金持续流入日本市场,为日本股市走出震荡上行慢牛行情提供支持。以2018年为例,全年境外资金累计净流入日本股市742.87亿美元,而同期境外资金从美国股票市场净流出315.99亿美元◇。 

另外,2020年东京奥运会的申办,对国内经济拉动显著,同时叠加日本游客观光、消费、基建等多重因素,预计将产生大约4兆日元◆的经济效益,对日本股市有一定的提振作用。 

△数据来源:^万得,截至2019年5月31日,过去7年日经225指数涨幅处于全球主要市场指数第三;*彭博,截至2019年5月31日;#彭博;∨彭博,截至2019年5月31日;◇EPFR;◆日本银行,Economic Impact of the Tokyo 2020 Olympic Games; 

 

Q:日本股市有哪些投资主题值得关注?

在日本,我们看到了经济转型和新经济的投资机遇。 

❶ 日本的人文风景吸引了全球游客。据统计,2018年日本入境游客数量创新高,到2020年有望突破4000万,这将会大力推动消费增长;另外,由于日本消费品优良的品质和高性价比受到亚洲乃至全球区域的消费者欢迎,所以很多游客在回国以后还会通过跨境电商继续购买,这就为日本消费品行业带来发展良机。 

△资料来源:日本旅游局。 

❷ 老龄化既是日本社会的压力,也是技术创新的动力。日本是较早进入老龄化的国家之一,面对劳动力短缺,日本通过推进人工智能的应用,促进女性就业等措施,缓解老龄化的影响。 

❸ 日本是世界的“创新工厂”。日本早已从低端制造业的家电类产业转变为大力发展新材料、人工智能、新能源、物联网、机器人、高科技硬件等新兴产业。2018年全球科技创新百强企业中有40%来自于自日本。 

△资料来源:科睿唯安(前汤森路透)《2018-19年度全球创新百强企业》榜单。 

 

Q:作为国内投资人,如何参与日本市场的投资?

日本相较于欧美等发达国家,研究覆盖率极低,这就给了优秀的主动管理人提供了抓住错误定价、争取跑赢市场的机会。通过主动管理可以找到许多未被发现的投资机会,特别是在研究不充分的中小盘领域,可能隐藏着细分行业的隐形龙头。另外,主动管理可以突破指数对于个股权重的限制,超配看好的优质个股或行业,充分把握日本经济转型和新经济的投资机遇。 

上投摩根现正在发行的上投摩根日本精选基金,或许是投资日本较佳选择。它是国内第一只聚焦日本的主动管理基金,引入具有全球研究资源、百年投研经验*摩根资产管理提供投资顾问服务,希望在严格控制风险的前提下,为投资人争取长期稳健的主动管理回报。 

*摩根资产管理成立至今超过150年。本公司与股东实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金资产的投资运作。 

 

Q:可否介绍一下摩根资产管理在日本股票投资方面的优势?

摩根资产管理在全球拥有超350名投资专才,平均经验超12年,强大的研究实力为投资成果奠定了扎实的基础。摩根资产管理自1969年开始立足于日本,至今已有50年的日本在地投资经验,覆盖了日本市场所有行业、超过400家公司,市值占比超过东证指数市场市值的75%,每年超过4000次实地调研,为摩根资产管理全球提供日本投资研究和资讯。 

△数据来源:摩根资产管理,截至2019年3月31日。本公司与股东实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金资产的投资运作。

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