涨知识 | 如何调整资产配置？看美林时钟怎么说!

发布于： 2019-07-15 09:16:00 来源： 上投摩根 字号： A- A+

举个栗子：最近投资界讨论比较多的一个话题是，美联储从加息立场转向降息，投资者应该如何调整资产配置呢？归根结底，这个问题的本质是：遇到经济周期变化以及货币政策变化时，咱们应该如何调整资产配置？今天就跟大家一起来聊聊经典的“美林时钟”，看懂了这个“时钟”，上面这个问题或许就能迎刃而解了～

01 “美林时钟”是个啥？

既然名字就以“美林”冠名，自然与国际知名投行美林证券大有关联了。“美林时钟”由美林证券提出，是资产配置最著名的理论之一。该理论将资产轮动、行业运转与经济周期联系起来，力求回答“在经济处于某种情况时应该买什么”的资产配置问题。

简单来说，在我们进行“大类资产”配置时，这个理论起到了原则上的指引作用。

02 美林时钟的两个重要指标：GDP与CPI

美林时钟主要涉及两个指标：GDP与CPI。

其中，GDP增速被视为经济增长率，CPI增速则被视为物价上涨速度。

换句话说，我们也可以将这两个指标理解为“经济增长”与“通货膨胀”。

03 “美林时钟”如何指导资产配置？

由于经济增长（GDP增速）和通胀速度（CPI增速）始终处于动态变化中，根据两者变化的不同， “美林时钟”将经济周期分为四个阶段：

第一阶段：衰退期

对应：经济下行、通胀下行

最佳资产选择：债券

配置顺序：债券>现金>股票>商品

衰退期经济增长低迷，物价整体回落，大家没什么钱去消费，股市与基金自然也没什么表现机会。但由于没有了通胀压力的干扰，央行为了刺激经济可能进入降息周期，债券迎来利好，是资产配置的较好选择。

同时，从战略角度来看，衰退期是布局权益市场的理想机会，因为衰退期后往往会跟随复苏期，此时尝试小幅建仓、布局长期投资，不失为一种较为积极的配置策略。

第二阶段：复苏期

对应：经济上行，通胀下行

最佳资产选择：股票

配置顺序：股票>债券>现金>商品

这是市场公认的“最好的时光”。在经济复苏期，由于经济持续增长，股票与股票型基金将带给大家更好的回报；同时，由于货币环境相对宽松，债券的表现也相对不错，可以配置债券资产以获得稳定的利息收入。

第三阶段：过热期

对应：经济上行，通胀上行

最佳资产选择：商品

配置顺序：商品>股票>现金>债券

经济持续增长之后会进入过热期，而股市的上涨也会随着经济过热的程度而变得非理性。股市处于牛市末期，依然可以继续持有股票或股票型基金，但同时也必须警惕起来，随时关注熊市拐点信号的到来。同时，物价水平的持续上涨会刺激大宗商品（如原油、钢铁、农产品等）的价格，也可适当考虑配置此类资产。

第四阶段：滞胀阶段

对应：经济下行，通胀上行

最佳资产选择：现金

配置顺序：现金>商品>债券>股票

这一时期，由于经济不景气，股票与基金都会表现低迷；通胀导致的加息预期影响了债券的收益，大宗商品价格也整体回落——简单来说，就是投什么都有可能亏。因此，滞涨期进行资产配置的策略是“现金为王”，对于普通投资者而言，把大部分资金配置成安全性高、流动性好的货币基金，应该是较为稳妥的选择。

以上四种经济状态会顺序轮动，就好像春夏秋冬四季更替一样。

美林时钟所要展示的，其实便是一直在金融市场不断运行着的大类资产轮动规律。用一句话来说就是：在对的时间做对的事，配置对的资产。

这个经典的资产配置模型，你Get了吗？