摩根资产管理美联储6月会议快评(2023.6.15)
发布于： 2023-06-15 11:14:00 来源： 摩根资产管理 字号： A- A+
美经济成长放缓 美联储6月鹰式跳过升息
美联储6月议息会议前，美国初请失业救济金人数攀高，经济数据放缓，加上5月CPI同比仅增长4%，环比增长0.1%均好于预期，投资人对6月会议跳过加息有所预期；不过上周澳、加两国央行接连超预期升息，投资者对美联储也有可能意外紧缩的疑虑；美东时间6月14日，美联储6月议息会议结果显示，维持基准利率水平不变，但会后声明暗示本次会议结果不应被视为升息周期结束，最新发布的利率点阵图亦显示年内或还有50个基点的升息空间，美股市场表现相对平淡：万得数据显示，昨夜道琼斯指数下跌0.68%, 标普500指数微涨0.08%，纳斯达克指数上涨0.39%，美元指数跌至102.9左右，美国二年期国债利率升至在4.74%。美国十年期国债利率则收在3.83%。
美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了：
一：委员会力求达到充分就业，并让更长期的通胀达到 2%。为了支持这些目标，决议维持基准利率不变。这是美联储自2022 年1月以来首次暂停加息，本次决议获得所有委员一致同意。
二：会后声明指出，，就业成长近几个月保持稳健，且失业率仍保持在低点，通胀仍居高不下；本次会议维持目标利率区间不变，以让委员评估额外的信息，和其对货币政策可能造成的影响。
三、鲍威尔在会后发布会中表示，将通胀恢复到2%还有很长的路要走，随着我们越来越接近目标 ，继续加息可能是适合的，几乎所有委员认为今年应该适当进一步升息，但速度要更温和；考虑到之前累积的结果，我们认为保持利率不变是谨慎的。
四、鲍威尔表示，没有任何委员提出今年内降息的建议，年内降息是不合适的，委员会在本次会议中就未来几年降息进行过讨论。
美联储6月议息结果发布后，芝商所FedWatch工具显示，市场预期7月会议不升息的概率为35.5%,升息25个基点的概率为64.5%，无人预期升息50个基点。。
资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2023/6/14
五、本次会议发布最新的经济前瞻指引及利率点阵图：委员会预估今年GDP成长率从3月的0.4%上修为1.0%,失业率自4.5%下调至4.1%；整体PCE则下修至3.2%, 核心PCE上修至3.9%, 失业率下修至4.1%；委员会也下修2024年GDP增长率为1.1%, 下调失业率至4.5%。
资料来源：Fed 资料日期：2023. 6.14 （括号内为2023年3月美联储会议发布的预测值）
最新的利率点阵图则显示，美联储18 位委员中有 9 位预测终点利率将落在 5.5% 至 5.75% 的目标区间，3名委员预测利率将高于5.75%，只有2位委员认为年内不会再加息，整体对2023年年底利率的预期中值由3 月的5.1%上升至5.6%。
资料来源：Fed 资料日期：2023. 6.14
摩根资产管理认为，虽然美联储跳过本次升息，但会后声明文字和新闻发布会评论却是相对鹰派的，会后声明也透露出预计还会有另一次加息。此外，鲍威尔主席在讲话中表明，委员会在会议中评估了自美联储启动加息以来累积紧缩的影响，尽管暗示通胀和劳动力市场的趋势令人鼓舞，但仍处于需要进一步收紧的水平。 在经济前瞻指引方面，与3月会议相比，本期进行了一些显着的调整： 将2023年实际GDP预测自0.4%上调至1.0%，2024及2025年则仅微幅上调；将今年四季度失业率自4.5%下调至4.1%，表明即使在预期经济低于长期趋势增长的情况下，劳动力市场仍保持弹性；将四季度整体PCE通胀率下调至3.2%，而核心通胀率则自3.6%上调至3.9%，最新的经济前瞻显示，尽管通胀顽固地居高不下，但经济仍有可能出现软着陆；最新的利率点阵图中委员们预测的年底利率中位数显示，年内预计可能还会加息两次，表明本次会议是鹰式的跳过升息；6月会议结果显示，委员会需要更令人信服的证据来证明通胀已得到控制，并且很可能在今年夏天再次收紧；在经济增长放缓，劳动力紧张放松的情况下，我们认为现阶段进一步收紧并不合适，更多的加息将进一步加剧银行业面临的挑战，并给消费者和企业带来更多压力，也降低经济软着陆的可能性；受到基数效应、租金通胀和二手车价格正常化的推动，我们预计6月通胀数据将进一步走软，美联储或应谨慎对待更多加息。
在资产配置方面，在美国经济增长放缓下，可关注以高质量的固定收益来锁定当前利率，并在未来利率下行时获取资本利得；而在全球处于经济增长和货币政策周期的不同阶段的情况下，权益资产方面，投资者可关注在增长走软下更具弹性的美国优质公司，可能受益于国债收益率下行的长期成长股，并以区域多元化的方式来布局海外市场，如受益于亚洲复苏的欧股部分板块，以及结构性改善的日股等。
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