2020全球投资攻略，值得收藏！
发布于： 2019-12-30 11:00:00 来源： 上投摩根 字号： A- A+
展望2020年，我们依然看好国内权益资产。宏观方面，明年是小康社会与十三五规划收官之年，年末的中央经济工作会议就明年的重点领域与关键环节改革，作出了具体部署，为资本市场注入了稳定剂。与此同时，持续近两年的贸易摩擦阴霾，也随中美第一阶段贸易协议达成一致而有所消散。
A股在2019年的估值虽得到一定程度修复，但当前整体估值仍然较低，具有向上修复的空间。随着国内经济逐步企稳改善，资本市场制度改革，和对外市场开放持续推进，在外资持续买入的共振下，A股在全球资产配置中的比重有望进一步提升，这将是未来几年A股的最大看点。
从微观指标来看，工业增加值同比大幅反弹，「净盈利修正比率」也开始企稳回升，这都意味着分析师更加看好上市公司盈利表现，预期盈利上修公司的数量，将出现更多增长。
因此，我们认为，明年A股市场仍有投资机会，风格上长期看好医药、新能源、计算机、5G、高端制造等科技主题；阶段性看好低估值、高股息板块。
国内债券方面，我们看好2020年利率债投资机会，但应把握通胀节奏。高等级信用债与可转债，可作为增强收益来源。
具体而言，央行已于11月下调政策利率，并大概率在2020年延续。我们认为通胀因素为阶段性，而非长期制约，因此利率中期下行趋势仍然存在。市场在经历2019年10月份的调整后，利率债估值由20分位，回归至历史的30~40分位，待一季度CPI同比拐头向下确认后，利率债将迎来较佳的配置机会。
信用债方面，2019年违约债规模创新高、信用利差已有显著压缩，建议精选中高等级品种。可转债方面，当前相对正股溢价率较高，吸引力边际下降，但债底有一定保护，在债券组合中，仍可作为增强收益来源的品种。
海外市场方面，2019年不少主要央行采取了预防性降息举措，积极的货币政策，有助于支持全球增长，部分指标也反映出经济有初步企稳迹象。伴随着近期中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，明年全球经济或出现增长可能。
投资策略上，明年资产配置策略可以比今年更偏乐观：美股盈利具有弹性，但估值稍高，应降低过高的期望，亚洲高股息类的个股值得期待。美债收益率存在上行可能，但需留意久期风险；亚洲债券基本面稳健，亚洲高收益债估值仍有吸引力。
结合全球市场情况分析，我们认为，除却国内市场的股债组合，还可增加海外资产的配置，利用不同市场、不同大类资产的低相关性，进一步降低投资组合的波动性，争取稳健收益，实现长期投资目标。
注：数据来自银河证券<基金管理人股票投资主动管理能力评价>。上投摩根参评股票基金数量为16只，截至2019.11.30。
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