上投摩根杜猛：无惧短期市场波动做多权益优质资产

发布于： 2020-05-15 13:46:00 来源： 网易财经 字号： A- A+

5月13日上午，上投摩根基金副总经理杜猛在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，当前A股处于相对低位，具有中长期投资价值，外资流入A股，以及创业板注册制改革等因素将对股市产生深远影响，未来权益类资产吸引力将大大增加。

A股处于相对低位有中长期投资价值

杜猛表示，随着新冠疫情在全球蔓延，全球金融市场出现较大动荡，股票、原油、大宗原材料等波动较大，甚至黄金和债券都出现巨大振荡，但当前权益市场，尤其是A股市场，已处于相对低估值，从中长期看具有投资机会，主要有以下四方面原因：

第一，中国A股市场今年的状态相较全球市场看，已是表现较突出的市场，创业板今年以来表现亮眼，A股今年的波动率也较低，主要原因是A股市场目前估值处于低位，按去年的PE看，沪深300的市盈率约12倍， A股市场的估值具备吸引力。

第二，中国在疫情防控工作部署到位，把疫情的影响尽可能降到最低，是全球率先走出疫情的大经济体。目前时点看，投资者对未来整个市场相对乐观，疫情对股票市场的影响是短期冲击，不会影响股票市场长期投资价值。

第三，A股国际化处于早期阶段，外资在A股市场占比较低，从长期看会有外资陆续进入A股市场。

第四，中国无风险利率持续下行，随之货币收益出现下行，投资人未来要想获得较高收益率，需要考虑增加权益资产配置。杜猛表示，看好A股未来投资价值。

外资流入A股将产生深刻影响

中国作为全球第二大经济体，外资在中国的投资比例仍相对较低，杜猛认为外资在未来会持续流入，现在处于流入早期。

另外，外资持续流入对A股市场投资理念、风格、估值体系、换手率等各方面产生深刻影响，A股市场投资人开始关注外资长期投资风格，促进了部分投资者投资理念的转变，这对A股市场是长期影响，未来理解外资投资思维将变得更为重要。

创业板注册制改革会加速上市公司分化

杜猛表示，创业板注册制或不改变上市公司价值，但会对市场风格产生影响，此前存在的中小市值公司暴涨暴跌，壳资源炒作等问题，随着注册制推行或得以解决。

投资人未来投资股票会更多考虑公司的经营质量、长期增长空间和公司治理结构，注册制的推行会导致市场的分化越来越大，优质公司获得优质定价，劣质公司获得较低的定价，促使市场长期稳健发展，使市场的长期增长进入良性轨道，市场齐涨齐跌的状态会逐渐消失。

当前市场环境下看好三个行业投资方向

杜猛在直播中表示，中国未来经济增长主要方向来自三方面：消费、医疗、科技，这三大方向是中国未来10年甚至20年经济增长最大的动力，也是最值得投资者关注的方向。

一是消费行业。消费行业目前在中国经济中占比超过60%，消费行业有稳定性，随着经济增长、人民财富不断增加，消费需求会越来越大。过去食品饮料和家电行业诞生了很多龙头公司，未来消费领域会出现细分行业机会，包括化妆品和品牌服装等，会出现一大批新国货，培育出中国自有品牌，也会获得很高的市场占有率。

二是医药行业。中国药企开始由代工模式转型升级，很多药企已具备比较强的研发能力，进入新药研发领域，当前很多中国药企收入和市值都处在较低水平，随着国内老龄化增长，整个医疗开支会不断增加，长期来看医药行业的空间会非常大。

三是科技行业。中国的科技产业在未来经济发展的过程中将会扮演重要的角色，国家大基金的推出，以及科创板的推出，可看出政府非常重视科技行业，未来科技行业是中国经济增长最重要的一环，只有科技创新才能推动中国经济结构转型。

未来权益类资产吸引力大增或提升A股上涨空间

杜猛认为，当前长期收益率或无风险利率不断下行，这对A股估值会有较大帮助，投资者想要更高收益率，就要增加对权益类资产的配置，而且这个趋势是刚刚开始，未来五到十年，权益类资产或是整个社会最有吸引力、最有竞争力的大类资产。

当社会无风险利率下行，A股市场的投资属性会慢慢从交易型市场变成资产配置型市场，考虑到大量长期资金需要到权益市场提高长期收益率，权益资产在所有投资品里的比重会逐渐上升，成为推动A股市场上涨的核心因素。

风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

上投摩根杜猛：无惧短期市场波动 做多权益优质资产